形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)，要求激發(fā)有潛能的消費、擴大有效益的投資。中央經(jīng)濟工作會議提出“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”，對發(fā)揮投資重要作用進行部署。近年來，我國處于經(jīng)濟恢復和轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵期，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好，一個重要方面就是擴大有效益的投資。隨著內(nèi)外部環(huán)境深刻變化，擴大投資的側(cè)重點也發(fā)生了較大變化，不是單純追求規(guī)模和速度增長，而是更加強調(diào)在提高效益上下功夫，實現(xiàn)提質(zhì)與擴量并舉。

把握有效益投資的豐富內(nèi)涵

投資效益是投資所帶來的收益與所投入成本之間的比值。如果投資的成本較低、產(chǎn)生的收益較大，則可視為投資更有效益。擴大有效益的投資是提質(zhì)與擴量的有機統(tǒng)一。提質(zhì)是擴量的方向，把投資效益放在突出位置，在此基礎(chǔ)上推動規(guī)模擴大和速度提高，能有效帶動各類先進優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素向高效能企業(yè)、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域加速流動、匯聚，拓展發(fā)展新空間、塑造發(fā)展新優(yōu)勢；擴量是提質(zhì)的基礎(chǔ)，國際國內(nèi)形勢變化紛繁復雜，不確定難預料因素增多，投資對經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定器和發(fā)動機作用凸顯，能夠帶動國內(nèi)需求擴大、實現(xiàn)供需動態(tài)平衡，改善主體預期，提振市場信心，增強經(jīng)濟活力，進而實現(xiàn)擴量基礎(chǔ)上的提質(zhì)。必須統(tǒng)籌做大規(guī)模與提升效益的關(guān)系，促進投資數(shù)量和質(zhì)量雙提升。

將提高投資效益落到實處，需進一步明確為何投資、投資什么、如何投資，把握有效益投資的豐富內(nèi)涵。

一是投資有需求。長期以來，我國中高端產(chǎn)品有效供給不足，新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)地區(qū)間重復投資和同質(zhì)化競爭現(xiàn)象，醫(yī)療健康、養(yǎng)老、文化旅游等領(lǐng)域服務體系還不健全，難以滿足品質(zhì)化、多樣化需求。提高投資效益，需增強投資的“市場適應性”，根據(jù)市場需求和結(jié)構(gòu)升級需要優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少盲目性、重復性投資，避免惡性競爭和資源浪費。

二是投資有回報。增量資本產(chǎn)出率是衡量投資效率的主要經(jīng)濟指標。增加產(chǎn)出所需的投資越低越好，增量資本產(chǎn)出率越小，投資效率就越高。2008年，我國增量資本產(chǎn)出率為2.84，到2023年已經(jīng)上升到9.44，這說明投資效率在降低。提高投資效益，就是要積極引導各類資金合理配置，著力擴大有合理回報的投資需求。對于公共屬性較強的政府投資項目，也要充分考慮財政支出能力和實際發(fā)展需要，建立適應項目全生命周期管理要求的回報機制，避免盲目鋪攤子、上項目、擴投資。

三是投資有約束。截至2023年末，全國政府法定債務余額70.77萬億元。其中，國債余額30.03萬億元，地方政府法定債務余額40.74萬億元?？紤]到土地財政已難以為繼，未來政府債務融資的約束可能有所增強。提高投資效益，需關(guān)注投資風險，充分考慮債務負擔等約束條件，盡力而為、量力而行，確保政府投資顧長遠、可持續(xù)。

投資還需聚焦民生保障，增強人民群眾的獲得感。過去，我國曾進行了長時期、高強度的投資，但有些投資并未用到最緊迫、最關(guān)鍵的國家戰(zhàn)略需求和基礎(chǔ)民生領(lǐng)域，一些無效的、過度的投資擠占了民生保障投入。提高投資效益的一個重要方面，就是著力增進民生福祉，增強投資在保障民生、促進就業(yè)創(chuàng)業(yè)等方面的功能，切實將有效益投資的重要作用發(fā)揮出來。

明晰提高投資效益重要性

投資是經(jīng)濟增長的重要推動力，其質(zhì)量、效益、結(jié)構(gòu)很大程度上影響著經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量、效益、結(jié)構(gòu)。提高投資效益能對就業(yè)、消費等起到拉動作用，有效刺激經(jīng)濟增長，熨平周期波動。

有效益的投資是實現(xiàn)資本循環(huán)的重要基礎(chǔ)。一般來說，產(chǎn)業(yè)資本采取貨幣資本、生產(chǎn)資本、商品資本三種形式實現(xiàn)價值增值。沒有投資的有力保障與循環(huán)接續(xù)，資本循環(huán)就會出現(xiàn)堵點斷點。提高投資效益，有利于促進全社會資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化，使高效能企業(yè)、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域獲得更多先進優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素，實現(xiàn)有潛能的消費與有效益的投資相互促進、存量資產(chǎn)與增量投資統(tǒng)籌聯(lián)動、政府債務與經(jīng)濟增長良性循環(huán)。

有效益的投資是投融資體制改革的重要條件。推進財稅、金融等重點領(lǐng)域改革，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，是當前和今后一個時期進一步全面深化改革的重要任務之一。提高投資效益，有利于充分發(fā)揮資本市場的識別、優(yōu)選作用，優(yōu)化投資的利益導向及資產(chǎn)配置；有利于統(tǒng)籌防風險、強監(jiān)管、促發(fā)展，讓投資者有創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)意愿，有穩(wěn)定預期；有利于完善資本市場基礎(chǔ)制度，創(chuàng)造公平競爭的條件，保障投資者權(quán)益。

有效益的投資是推動形成新質(zhì)生產(chǎn)力的重要力量。提高投資效益有助于優(yōu)化要素配置結(jié)構(gòu)，增加科技創(chuàng)新特別是原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新投入；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，布局建設未來產(chǎn)業(yè)，促進產(chǎn)業(yè)深度融合發(fā)展；優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，為科技創(chuàng)新提供更加便利、實用、多元的資金渠道，進而塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢。

提高投資效益，推動投資實現(xiàn)提質(zhì)與擴量并舉，也是統(tǒng)籌發(fā)展和安全的重要抓手。有的經(jīng)營主體忽視投資的基本規(guī)律，盲目擴大投資規(guī)模，導致投資效益下降，帶來系統(tǒng)性風險隱患。擴大有效益的投資，能夠幫助經(jīng)營主體建立適應可持續(xù)發(fā)展要求的投資理念，促使投資者更多關(guān)注市場需求、合理回報和債務可持續(xù)性，使其行為和決策符合市場規(guī)律，從根源上減少低效、無效投資。

找準量質(zhì)齊升突破口

進一步提高投資效益，需抓住主要矛盾和矛盾的主要方面，找準突破口，明確優(yōu)先序，更加注重系統(tǒng)集成，形成政策合力。

在需求側(cè)完善調(diào)控方式。發(fā)揮好政府投資的作用，以政府投資有效帶動社會投資，進而帶動經(jīng)濟增長和就業(yè)增加。發(fā)揮中央預算內(nèi)資金、超長期特別國債、地方政府專項債、政策性開發(fā)性金融工具等的政策合力，考慮擴大專項債、超長期特別國債支持范圍，滿足適應發(fā)展需要且有一定收益項目的需求。同時，發(fā)揮好財政資金的杠桿作用，吸引社會資本參與資金回報周期長的基礎(chǔ)設施項目。

在供給側(cè)推動質(zhì)量提升。一方面，聚焦提高人民生活品質(zhì)，增加服務群眾的消費、居住、就業(yè)、教育、育幼、養(yǎng)老等領(lǐng)域的投資，滿足人們對美好生活的向往。另一方面，以科技創(chuàng)新投資引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，通過前沿性、顛覆性技術(shù)的成熟和擴散，促進產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化、融合化發(fā)展，釋放更大的增長潛力和動能。

在項目方面健全管理體制。堅持先評估后決策，廣泛聽取意見，做好多方案、多維度的論證研究，擇優(yōu)提出項目建設實施方案。通過事前績效評估、事中績效運行監(jiān)控、事后績效評價與結(jié)果應用，確保項目執(zhí)行可查、可控和資金使用有理、有效。優(yōu)化資源統(tǒng)籌平衡和成本收益平衡機制，促進設施的一體化綜合開發(fā)。進一步完善公用事業(yè)價格機制，推動形成合理穩(wěn)定投資回報。

在動力上激發(fā)活力潛力。既要為各類投資主體松綁，突破條條框框，激發(fā)市場活力，增強投資意愿，又要通過完善重大決策聽證制度與重要事項公示制度，以及發(fā)布有效益投資的評價體系和標準指引等手段，增強投資責任約束。需營造擴大有效益投資的社會氛圍，將投資者行為和決策納入追求效益的軌道，更好發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用，為推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長奠定基礎(chǔ)。

（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：劉立峰 作者系中國宏觀經(jīng)濟研究院投資研究所研究員）